激光行业系列研究：业绩超预期行业维持景气+公司份额持续提升

时间: 2024-05-01 01:54:16 |   作者: 乐鱼在线登录入口

  公司发布2024年一季报，2024Q1实现盈利收入3.81亿元，同比+40.31%；实现归母净利润1.94亿元，同比+46.55%；扣非归母纯利润是1.83亿元，同比+50.43%，业绩超出市场预期。

  1）通用激光行业维持景气：2023年通用激光行业需求回暖，高功率及出口市场实现高增，2024Q1高功率及出口市场延续较高景气度，我们预计2024全年通用激光行业有望实现15%~20%的增速（不考虑价格端变化）。

  2）公司市场占有率持续提升：在中低功率市场，公司领头羊稳固，市占率稳定；在高功率领域，公司凭借产品的快速迭代以及软硬件结合销售策略，高功率控制管理系统领域持续国产替代，同时与之搭配的高功率智能切割头实现配套率提升。

  3）盈利能力维持平稳：2024Q1公司毛利率为79.31%，同比+0.77pct；2024Q1公司期间费用率为24.90%，同比+2.72pct，其中销售、管理、研发、财务费用分别为6.27%、5.31%、15.78%、-2.55%，分别同比+1.23pct、-0.81pct、+0.87pct、+1.44pct，销售及研发费用率增长明显，主要系2023年公司持续扩大经营事物的规模，技术、销售及售后人员有所增长。2024Q1公司其他收益为2106万元，同比增长1926万元，对整体盈利能力贡献明显，我们判断主要系公司本期收到的税收返还增长较多。

  公司为国内激光切割控制管理系统龙头，近年来公司在激光切割控制管理系统市场占有率稳居国内第一。此外，公司持续拓展高功率切割领域产品布局，实现软硬件协同发展，并持续横向布局激光智能焊接以及精密加工领域，打造第二增长曲线年公司实现营业收入分别为18.98、25.31、33.47亿元，同比分别+34.86%、+33.36%、+32.28%；公司实现归母净利润分别为9.83、13.41、17.56亿元，同比分别+34.82%、+36.47%、+30.93%，对应PE分别为44.03、32.26、24.64倍，维持“买入”评级。

  1）下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策出现重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

  2）关键技术人才流失风险：激光控制管理系统行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的大多数来自之一，行业技术人才需要长期积累下业的应用实践，才能提升产品研制和技术创造新兴事物的能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。

  3）公司新业务开展没有到达预期风险：公司近年来持续投入智能焊接、精密加工业务，若上述业务开展没有到达预期，将对公司纯收入能力产生不利影响。

  4）盈利能力变弱风险：激光切割控制管理系统领域近年来维持高利润率，吸引了其他工业领域控制管理系统企业布局，若行业竞争加剧，或影响企业激光切割控制管理系统主业的盈利能力。